2026年新年伊始，淡水泉投资创始人、CIO赵军取淡水泉()总裁、首席经济学家陶冬博士展开对线年中国本钱市场的瞻望取投资策略。赵军认为，流动性仍然是2026年股市“最有确定性的敌对要素”，可是市场逻辑将从估值修复转向盈利驱动，捕获未被充实认知的“预期差”将是全年最焦点的机遇。正在AI市场上，中国正在AI使用上仍是方才起头，本年阻力更小、更可能构成共识的标的目的，该当从总量投资逻辑转向布局逻辑，也就是寻找供给最严重、束缚最较着，而市场认知尚不充实的环节。此外，立异药行业正在2026年仍然可以或许展示出比力好的机遇，由于中国正在这个范畴的强劲合作劣势，背后是中国的人才盈利，以及正在新药研发及临床上的庞大效率。尔后周期投资以及新消费赛道上，都要充实挖掘市场的布局性机遇。瞻望2026年，赵军认为，市场可能呈现以下特征：第一，出格是正在2025年行情让股票市场对宏不雅经济取中美关系等地缘冲突脱敏的环境下，这是全球本钱市场演绎的新共识。第二，跟着风险偏好逐渐抬升，一种环绕“中国资产”的新叙事正正在构成。第三，本年的市场逻辑可能从估值修复转向更关心盈利驱动，这意味着需要更详尽地鉴别分歧业业的成长环境。赵军将流动性列为2026年对股市“最有确定性的敌对要素”。他认为，无论国内机构取小我投资者的股票设置装备摆设志愿和能力，仍是外资对中国市场的设置装备摆设程度，均有提拔空间。居平易近储蓄随风险偏好回升无望流入股市，人平易近币升值也加强了资产吸引力。若是聚焦将来6—12个月的机遇，赵军认为，焦点是可以或许找到几多“预期差”。本年正在各行各业的低关心度资产中，仍然存正在很多未被市场充实认知的预期差。发觉并把握这些预期差，就是全年最焦点的机遇所正在。比来淡水泉正在调研AI使用时，调查了两家保守工业从动化公司。它们次要办事于周期性行业，而这些行业近两三年正处于景气下行期，因而根基面承压。但若瞻望将来，AI能力的使用取其所办事企业本钱开支的乐不雅前景，就形成了我们所说的“预期差”。若是拉长到三五年维度，最令人振奋的机遇仍然来自两方面：一是过去一两年已清晰呈现的、新一轮科技立异为各行各业带来的机遇；二是中国企业全球化运营、或者说“走出去”过程中带来的新成漫空间。这两点，恰是驱动微不雅上每一家企业、每一个行业向上成长的配合纪律。AI是科技立异一个绕不开的话题。AI到底是不是泡沫？赵军认为，淡水泉较少做“是或非”的判断。关心点更多正在于：头部云厂商的本钱开支，是会继续超预期，仍是可能放缓，这正在本年的AI投资中是环节变量。本年阻力更小、更可能构成共识的标的目的，该当从总量投资逻辑转向布局逻辑，也就是寻找供给最严重、束缚最较着，而市场认知尚不充实的环节。以及因先辈制程扩产带来的设备机遇，都反映了上述投资思。赵军指出，2026年，正在AI相关使用范畴次要聚焦两大标的目的：1。愈加关心国内市场：美国强正在算力、存力，中国则正在电力、制制力、人力有劣势，跟着国内先辈制程扩产填补短板，能够更乐不雅地对待中国算力基建方面的机遇；2。AI使用：中美两国正在使用层面各有处理方案，目前最具代表性的两大使用范畴是从动驾驶和机械人。此外，各行各业都无机会取AI深度融合，创制新的贸易前景。因而，这些标的目的将是岁首年月沉点挖掘的标的目的。“中国正在AI使用上才方才起头。中国企业正在AI财产链上展示出来的合作劣势，也是我们但愿正在本年继续更鼎力度、更普遍挖掘的。”此外，AI和材料现实上是伴生的，客岁以来贵金属和工业金属呈现良多机遇。对此，赵军认为，正在商品牛市的展开过程中。AI阐扬了很大的叙事鞭策感化。淡水泉目前的处理方案不是跟从支流，或者说间接投几多资金正在商品。我们会看商品牛市叙事下，有什么更有确定性、性价比更好的处理方案。我们有两个思虑：一个是本轮商品牛市的背后有良多材料范畴的替代效应，可能现含着一些潜正在的机遇；另一个更主要或体量更大的机遇，可能正在商品景气之后的后周期投资上，好比说矿山开采、勘察能够预期正在将来几年会发生确定性较大的投资机遇，良多优良中国企业有强大的合作力。我们企业根基面数据，看到客岁下半年以来，有较着的景气加强形态，而市场正在这一范畴的挖掘并不充实。除了AI之外，中国千行百业都正在展示合作劣势。赵军还出格强调了行业。虽然客岁行业有了很大的一个贝塔机遇，可是本年立异药行业仍然可以或许展示出比力好的机遇。这也恰好是中国正在这个范畴的强劲合作劣势，背后是中国的人才盈利，以及正在新药研发及临床上的庞大效率。成本劣势和效率建立出中国企业正在这一赛道上断代式领先，大量中国研倡议头正在全球获得很大的BD合做买卖。雷同的行业有良多，我们继续沿着中国合作劣势寻找机遇。赵军认为，过去20多年，消费行业是经常发生大牛股的行业，归结起来是由于其时经济呈现的是总量逻辑，经济兴旺成长，生齿数量、收入添加，消吃力提拔。正在城镇化的大趋向下，发生了良多消费行业优良公司，过去两三年这个趋向正在变化。虽然当前消费行业的机遇被称做新消费，但每个阶段都有每个阶段的消费投资机遇。这些新消费更多表现的是一种非总量的布局性逻辑，这也是将来一段时间挖掘消费的思和标的目的。赵军认为，要区分哪些布局性机遇是可持续的，哪些只是企业阶段性抓住了窗口。正在全球不确定性下，“悦己”消费是持久趋向，我们会对其将来的机遇赐与更高、更乐不雅的评价，也就是机遇的天花板更高、级别够大。现正在新消费曾经不再是一个被市场轻忽的处所，以至是一个高关心度的处所。正在这些高关心度的范畴，有良多企业根基面的方式，好比高频数据、另类数据，这些数据正在影响股价。我们感觉要再多做一层，要领会这些数据背后企业的能力。通过调研发觉，看似偶尔的爆款产物或潮水，背后可能有更多简直定性和必然，寻找这种企业能力简直定性是超越市场认知的环节点。